Desaceleração Chinesa Serve de Alerta para o Brasil: Entenda os Limites de Modelos Econômicos Dependentes do Estado e Seus Impactos na Produtividade e Confiança
A atual desaceleração econômica da China lança um alerta estrutural significativo para o Brasil. O esgotamento de um modelo de crescimento fortemente baseado na intervenção estatal, crédito direcionado e, muitas vezes, baixa eficiência na alocação de capital, expõe os riscos inerentes a economias que priorizam estímulos artificiais em detrimento de ganhos reais de produtividade.
Por décadas, o desempenho chinês foi visto por muitos como prova da capacidade do Estado em liderar o desenvolvimento de forma eficiente. Contudo, um novo ciclo econômico revela as limitações desse arranjo. À medida que os ganhos fáceis de escala se dissipam, distorções complexas emergem, como excesso de investimento improdutivo, destruição de poupança privada e uma queda estrutural na confiança econômica.
Essas observações são fundamentais para o Brasil, que historicamente também recorreu a instrumentos de política econômica que privilegiaram o crédito direcionado e o gasto público em detrimento de reformas estruturais. Conforme informações divulgadas pelo BM&C News, o alerta da China é empírico e econômico, e não ideológico.
China: Sinais de Esgotamento em um Modelo de Crescimento Acelerado
Entre 2000 e 2010, a economia chinesa apresentou um crescimento médio próximo a 10% ao ano, impulsionado por urbanização rápida, expansão do crédito e investimentos estatais robustos. Na década seguinte, de 2011 a 2019, o ritmo desacelerou para cerca de 6%, já indicando retornos decrescentes deste modelo. Após a pandemia, o crescimento caiu para aproximadamente 4%, e as estimativas para 2025 apontam para uma expansão em torno de 3%. Esses números se mostram insuficientes para contrabalançar pressões demográficas e financeiras acumuladas.
Os desequilíbrios na China se manifestaram principalmente nos setores imobiliário e de infraestrutura. Estimativas indicam milhões de imóveis vazios, comprometendo parte significativa da poupança das famílias. A persistente baixa eficiência marginal do capital reflete a dificuldade em manter altas taxas de crescimento sem reformas estruturais profundas.
Segundo o economista Vandyck Silveira, o cerne do problema reside na forma como o capital foi direcionado. Ele explicou em entrevista ao programa Strike, da BM&C News, que “quando o crescimento deixa de ser alocado pelo mercado e passa a ser definido administrativamente, a economia até avança por um período, mas cobra a conta mais adiante, em forma de baixa produtividade e perda de confiança”.
Brasil: Ciclos de Intervenção e Desafios Estruturais Persistentes
O padrão de crescimento dependente de estímulos estatais não é exclusivo da China, e o Brasil possui um histórico de recorrentes intervenções. Ao longo de diferentes ciclos econômicos, o país utilizou instrumentos como crédito direcionado, subsídios setoriais e expansão do gasto público, muitas vezes postergando reformas estruturais essenciais.
Nos últimos anos, essa abordagem se traduziu em políticas que resultaram em crescimento moderado, inflação persistente e elevados custos de capital. Isso demonstra a dificuldade em elevar a produtividade de forma sustentável em um ambiente marcado por sinais mistos de confiança e previsibilidade, um cenário que se assemelha aos desafios enfrentados pela China.
Economias que sustentam o crescimento através de ganhos de produtividade tendem a apresentar expansão mais estável do PIB per capita, aumento consistente da renda real e maior profundidade em seus mercados de capitais. Em contrapartida, modelos dependentes de estímulos estatais costumam gerar retornos decrescentes, elevar o risco fiscal e diminuir a eficiência do investimento privado ao longo do tempo, um padrão que a China agora evidencia.
Contexto Global Exigente e o Caminho para o Desenvolvimento Sustentável
O cenário internacional atual intensifica esses desafios. Com a China crescendo menos e os Estados Unidos mais seletivos em seus compromissos globais, o capital tornou-se mais exigente. Investidores buscam previsibilidade institucional, qualidade regulatória e disposição para ajustes quando distorções se acumulam. A avaliação de longo prazo considera a solidez das instituições e o arcabouço regulatório.
Países que adiam correções estruturais tendem a pagar um prêmio mais alto em juros, câmbio e enfrentam potenciais saídas de capital. Para o Brasil, ignorar o alerta da China significa aumentar o risco de repetir ciclos de crescimento de curto prazo seguidos por longos períodos de estagnação, um custo elevado para economias que almejam convergência de renda e desenvolvimento sustentável.
A lição empírica da China reforça que o crescimento sustentável exige um ambiente onde o Estado atue como organizador e garantidor de regras claras, e não como substituto do investidor. Modelos excessivamente guiados pela intervenção estatal podem funcionar em fases iniciais de desenvolvimento, mas tendem a falhar à medida que a economia amadurece e a competição global se intensifica, um ponto crucial para a estratégia econômica brasileira.
